利润腰斩仍赴港IPO 好意思格智能在结合的红海里，挖端侧AI金矿

在万物互联的开阔叙事中，无线通讯模块看成结合迷惑与数字全国的“神经元”，其价值被从头界说早已是业内共鸣。

尤其是5G与AI和会下“角落智能”的崛起，其实早已悄然掀翻了这个细分赛谈的新一轮转型与分化。

此前，早已上市多年的无线通讯模组厂商好意思格智能初次向港交所递交了上市肯求，日前又再次更新了招股透露书，赓续鼓舞二次上市进度。

有关词，就在鼓舞再上市的这个关卡，好意思格智能最新单季度在营收稳增的前提下，盈利野心却昭彰失速。

这背后很确凿的少量是，通讯模组这门营业，正在从“卖结合”走向“卖算力进口”。5G、端侧AI、智能网联车、机器东谈主与工业视觉的快速鼓舞，使得模组启动承担腹地测度、模子推理、系统调遣等更蚁集行使层的功能。

在这轮变化中，好意思格智能绝非最激进的玩家，却是旅途了了、落地塌实的一类练习企业，并付出结构性诊治与价值化升级的代价。此番赴港，应该是其押注端侧AI始终趋势的阶段性阐明。

营收涨利润跌，是转型阵痛照旧失速？

建树于2007年的好意思格智能，是国内较早进入无线通讯模块领域的企业之一。

从家具结构看，好意思格智能咫尺造成了高算力智能模组、旧例智能模组与数传模组三人人具线，袒护智能网联车、泛物联网、无线宽带等多个场景。

但夙昔确切凿分水岭，正出当今高算力智能模组上。

与传统数传模组强调“安定传输”不同，高算力智能模组实质上是一个“镶嵌式算力平台”，用于处分集成SoC处分器、赈济安卓等智能操作系统，并承载AI推理、多媒体处分与复杂算法。

而好意思格智能的中枢则是高通等平台集成 SoC与 NPU/AI加快单位，赈济腹地推理与多媒体处分，与数传模组的“传输优先”造成明确互异，且已杀青界限化商用。

不错说，站在总共这个词端侧AI产业链上，好意思格智能启动站在中游含金量不低的节点上。一端结合上游芯片与算法，一端结合智能车、机器东谈主、工业迷惑等行使结尾。

在这一滑型逻辑驱动下，好意思格智能依然在加快脱离“纯价钱竞争”的传统模组赛谈，转而进入了算力、通讯、系统本事相通的高维度竞争区间。

不外，在这种复杂的变迁环境中，好意思格智能的事迹并不“线性好意思瞻念”，尽管极具筹划价值。

其营业收入以波动式走势从2022年的23亿元增长至2024年的29.4亿元，但同期毛利率看护在16%–18%区间，并未抬升，致使在2024年出现昭彰下滑。

到了2025年前三季度，这一特征放大了：营收同比增长29.3%至28.2亿元，其中第三季度净利润、扣非后净利辞别大降了近49.9%、61.7%，毛利率也进一步缩水。

营收在涨，利润在降，看似很容易得出“基本面走弱，以价换量”的论断，但就好意思格智能而言，这实则是典型的行业转型阵痛期财务进展。

固然这并不否定，由于参与者繁密，家具圭臬化程度高，业内毛利率大量承压的事实。好意思格智能也在财报中直言，毛利率波动受家具结构及存储芯片等原材料成本变动影响。变迁中的好意思格智能依旧要面对上游芯片成本的压力，也需赓续应付下搭客户对价钱的明锐。

详备的业务结构变化进一步证实了其转型阵痛的近况。

其一，国外5G与智能化家具放量。第三季度国外营收再加快，环比增长约48%，5G FWA及智能化家具需求激增的国外市集已成为遑急增量开首；

其二，高算力家具拉动收入，仅仅短期侵蚀利润。高算力模组不绝奉陪更高的研发进入、考据周期和芯片成本，在界限尚未填塞开释前，未免会对单季度利润造成压制；

其三，现款流改善，暴露订单质地在进步。截止三季度末，其野心肠现款流转正且左券欠债同比增长约15%，透露下搭客户订单的可握续性正在增强。

换句话说，好意思格智能面前呈现确切凿场面应该是收入端已看到新周期，利润端仍在消化旧结构被替换的成本。

马太效应中，广和通、好意思格智能先后赴港

站在行业视角去看，在5G、物联网、端侧AI迷惑与车联网等行使场景的拉动下，无线通讯模块市集正在资格结构性增长，专家需求均呈高涨态势。

其中，端侧AI更是属于爆发性成长。把柄智研扣问数据，2024年专家端侧AI迷惑出货量约3.11亿台，瞻望2025年将增至4.38亿台。在这条产业链中，智能通讯模组是不能跳过的一环，因为它结合云与端、承载腹地测度，最终决定迷惑是否具备“即插即用的智能化本事”。

也即是说，不错平直应付如安在海量迷惑中低成本复制算力本事，这一端侧AI的基本矛盾。

此时，智能模组不再是单纯的结合部件，而是在AI与通讯本事的和会中震动为智能处分与角落算力的载体，并推动行业进入新的增长周期。

这种诉求中，端侧AI产业的崛起正在反向推动模组行业汇集度进步。低端、圭臬化数传模组靠近价钱战，而具备系统集成和算力适配本事的厂商，启动获取更高的议价空间。

在这一边幅中，专家及国内模组市集已呈现“强人恒强”的态势，好意思格智能属于与广和通、移远通讯等公司站在合并竞技层级，后两者也齐在快速加大智能化、车规级家具的进入

好意思格智能的互异化旅途在于更早更坚韧地切入车载、工业与定制化场景，对“非滥用级AI迷惑”结实更深。

合座上，好意思格智能的高算力智能模组政策具备前瞻性本事蕴蓄，不仅隆盛咫尺通讯条款，还赈济腹地AI推理与智能有野心本事，与夙昔智能迷惑和自动驾驶、机器东谈主等行使场景本事趋势高度契合。

固然，这并不料味着风险隐匿。毛利率承压、研发用度上行、行业竞争加重，齐会握续磨练好意思格智能的扩充力。仅仅从产业位置看，它至少依然站在比“传统模组公司”更高的起跑线上。

赴港上市八成成为其又一遑急动因。国外收入占比握续进步，需要其登陆国外客户与专家供应链更认同国际成本平台；同期行业仍处于新成长周期初段，企业需要更多的耐性成本助力；另外，关于深度参与智能车、工业与机器东谈主产业链的企业而言，“国际成自己份”自己亦然一种隐性资源。

值得一提的是，可比同业中，广和通已领先完成赴港上市责任，移远通讯尚未有新动作。好意思格智能此时赴港依旧存在先发空间。